昨天大家都看见了，白银、黄金上涨，整得整个交易所全都拉闸了。但是大家要看到，这种短期行为的背后，一定是有长期、更深层次的原因进行支撑。他们是怎么考虑的？为什么现在市场觉得白银和黄金可以这么肆无忌惮地逼空呢？

这里边除了库存的原因，还要考虑到我们整个历史处在一个什么样的大周期里。在2004年，美林提出过一个非常经典的周期理论，叫美林周期。他认为，整个世界基本上就在四个周期中来回循环。当世界出现一些经济波动，然后进入衰退期，衰退期要如何走出来呢？没办法，只能通过大量印钞票，让世界上的钱流出来，然后进入到一个复苏期。

在复苏期的时候，CPI是明显偏低的，因为消费还没有被刺激起来，但是经济行为已经开始火热起来了，是不是股票就先行？然后到下一个周期，进入过热周期。什么叫过热周期？就是股票已经热了一段时间了，CPI也慢慢涨起来了。这个时候大家会担心，这种先行性的指标能不能在下个周期里继续赚钱。所以这个时候市场会进行调整，股票出现波折。然后市场过热，CPI这个时候也被轰起来了，物价也上涨起来了。

这个时候什么会大行其道呢？这个时候就是大宗的天下。因为整个市场上水比较多，然后CPI又起来了，那相应的这些大宗商品是不是就应该迅速上浮呢？所以这个时候是大宗的天下。从大宗再到下个周期呢？等我们觉得经济已经持续过了一段时间，大家就会担心是不是要进入衰退了。在进入衰退之前，必然有一波经济刺激：我不能让它进入衰退，我还要继续放水。所以进入到一个什么阶段？就是放完了水，但是实际上没有衰退，而是进入到一个经济缓慢增长、水还是持续增加、物价还是持续高的阶段。

这个阶段反映出来的叫什么？就是滞胀。水也有，但是涨也涨不动了。这个时候大家会进入到一个危机的前夕，或者已经小范围出现危机，大家以现金为王。然后到下一个阶段，你最好就是持债了。因为这个时候经济已经泡沫化了，在这个地方出现了一些危机，已经把整个经济带入到衰退期，大家也没有那么多精力去消费了，CPI开始大量降低。然后这个时候继续刺激消费，把利率调到很低，让经济尽快恢复。但是这种低利率不能把CPI轰起来，反而带动了债券市场的上涨。这样进入到衰退期，直至经济出现新的苗头，然后进入到下一轮复苏之中，这就是整个美林周期。

美林周期毕竟是2004年提出来的，但是在后边走的这段时间里，大家既然知道这个周期，想的是什么？想的都是穿越周期。那我想穿越周期怎么办？通过大量的货币手段，瞬间达到下一个周期。比如在2008年次贷危机爆发的时候，本来还处在一个要衰退的过程中，然后大量的经济刺激一释放，反而进入到一个类似滞胀的状态：大量的水在这个地方，CPI过高，然后大家还是以现金为王。

所以在这些周期中出现了一系列混乱。但是大家要明白一个基本逻辑，它还是按照这个波动在整个历史中继续走。那现在我们处在哪个阶段，可能就对现在我们到底该持有什么样的资产有指导意义。

首先，大家认为现在经济在股票这边是不是已经走了一个小阶段了？因为AI整个热潮，导致经济已经在AI股票上面有了一轮受益，大家也觉得现在股票有点波澜不惊了。同时，大家在走股票的时候，其实大宗已经应该走了。所以现在是一个什么情况？叫一二并行，一和二现在处在一个并行的过程中。

大家既然觉得，经济转向AI这波热潮之后，马上就会迎来过热，那我在这个过程中调控，不让CPI上升，那我是不是就可以一直处在复苏期，或者一直处在一个很好的状态下呢？现在CPI是没上升，但是所有的经济指标已经转向股票和大宗，是不是同时在过热？股票和大宗同时过热的情况下，下一个周期我们不知道是三还是四，但有可能是三和四一块来。

什么样的资产，既能在一和二，尤其是在更偏向于二的这个过程中，又能在马上要进入三和四的过程中保持韧性呢？大家就想，在复苏期的时候，我们认为什么样的资产是好的？比如说我们现在进行的是AI和电力的革命，那是不是铜这类资产是好的？你认为铜这类金属是好的。然后如果进入三和四，哪类资产是好的？是不是金？金是能跨越周期的。那有没有既有金属性，又有铜属性的这样一种资产？大家是不是就纷纷想到了库存量非常少的银？所以现在逼空银，是不是就有了一个比较好的历史背景？

大家知道，银在自然存有上要比金不那么稀缺，数量多得多。但是在资本市场上，银的市场尚小。现在CME的库存也好，还是伦敦交易所那边的库存也好，都被大量逼空。大家看见这个逼空式的上涨，说银现在是不是一个非常合适去持有的品类。我跟大家说，这是两方面的。

首先，银在这个地方确实按照商品属性来说是加强的，尤其是它现在交易量比较小，造成了一个区域性的热点。但是大家要知道，这种热点也恰恰是造成它波动率比较大的一个原因。大家如果没有商品相关的经验，还是慎重，毕竟它不像黄金那样有央行给你做背书。

同样提醒留意风险。现在的指标就是，美林时钟在迅速从第二象限到第三象限不停摆动，甚至可能直接进入到第四象限。所以大家这个时候也要时刻盯紧自己的钱袋子，现金、大宗都要储备起来，这个时候才能保证大家资产的平衡和配置。

这是今天想跟大家聊的内容，不知道大家get到了没有，就这样，评论区告诉我。
